比特币本质思辨

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免责声明 | 本博客仅代表作者个人,以英国华威商学院Executive MBA学者、英国华威商学院官方MBA大使(国际化),意大利博科尼商学院 Full-time MBA 访问学者,以及诺贝尔经济学奖得主A. Michael Spence门生(Graded A+)的身份,记录个人点滴、学习思考和文章精选,与其他任何组织和个人无关。

疯狂的泡沫

去年春天至今,比特币上涨了超过7倍;如果追溯至2010年的0.125美分,涨幅更是恐怖。这个延续了12年的金融泡沫,现价48945.4美元。

比特币的热炒总是让我想起郁金香泡沫,他们有两个共同特点:一是持续时间长,二是涨幅大。郁金香自1593年传入荷兰起开始被开始被欧洲人炒作。比如1608年,法国有贵族用值3万法郎的珠宝去换取一只郁金香球茎。郁金香的价格一直震荡上行了26年,到炒买郁金香成为荷兰的全民热潮时,是在1634年。到了1637年1月以后,连普通品种的郁金香价格也被抬高了25倍多。1637年的郁金香的最高价格与上一年相比,涨幅高至5900%。

更多的比特币粉丝,基于比特币的很多优势,比如去中心化、总量有限等,会认为比特币是新时代的黄金。然而我认为,如果夸张一点来描述,甚至连黄金也不过是一个具有千年文明的金融泡沫。黄金这个贵金属曾经是不可或缺的一般等价物、不可抗力面前珍贵的救急物资,以及和平年代重要的工业商品。但是今天,黄金除了在金融界作妖,其最主流用途和消费量最大的场景之一,则和钻石一样——以闪耀珠宝行业刷存在感。聊完了郁金香和黄金,那么比特币呢?

比特币的价值思辨

与郁金香相比,比特币没有除未来可能流通之外的使用价值(就目前的条件和趋势判断,普遍流通的概率仍然很低);与黄金相比,我认为比特币没有同等的内在价值。比特币的本质,应该是一种投机性的金融类私人资产,其价格在根本上完全由金融市场中投机双方的博弈来确定。同时,和其他金融资产一样,也受到货币流动性的影响。

很多经济学和金融学教授认为,必须通过“大量高端数字设备和电力能源,以解决一些极端的计算难题”来挖掘比特币,是一种全球性的浪费和污染活动,因为科学界对于这些计算难题能给贡献多大力量尚在讨论之中。2100万枚比特币可以推动的设备投入,可以解决的科学计算难题,及其商业估值和科学价值也是相对非常有限(非常小)的。换句话说,从各个角度估值,比特币的合理且现实的估值都很低,甚至可以说没有真实的内在价值。

另一方面比特币粉丝则声称,比如几个世纪以来,探明黄金储量一直在上升,而比特币可以不被改变其协议,使其永远保证2100万枚的总量。这样一来,与“任何贵金属都的储量都可能一直被新增探明或者可以从外星被开采”以及“任何国家的法定货币都可以被央行增发”对比,比特币似乎将利于不败之地。

初窥科技宇宙的虚拟经济体系

但是,如我们所见,现在以太坊等非官方的去中心化数字加密货币也开始泛滥了——比特币官方难道就不能发行二代比特币、三代比特币甚至四代比特币,以召集更多力量去满足更多超级计算难题的解决吗?所以,归根至根本,比特币和任何其他所谓“去中心化”的非官方加密数字货币一样,依然是具备“中心化”的。

多种此类货币的多个发行方,就像数字科技巨头领域的独立央行,可以通过发行更多的所谓“去中心化”和“非官方”的数字货币,释放“资金”流动性,推动超级计算领域合作的大众资产投资,拉动“科技宇宙”的GDP或DDP(此处的D为Digital)。这只不过是一个构造虚拟世界的全球货币体系和宏观经济体系的过程。我认为,马斯克和扎克伯格等巨头正是看中了这一点,开始要储备比特币这一“外汇”。

比特币的货币均衡漏洞

因此归根结底,比特币是一种虚拟的投机性金融类私人资产。再退一步讲,如果非要说比特币是一种具有一般等价能力的货币,根据上述论证,那么他一样要遵循价格均衡理论。而可怕的是,在三种或者多重的货币经济学均衡中,比特币仅出现了其中一种均衡,这是一种极端且不正常的情况。

在经济学中,如果有一天大家认为货币没有价值,那么货币就是没有价值。而且,即使货币的总量维持不变,经济的通货依然会膨胀或者紧缩——在极端的经济假设中,也会使货币的价格要么膨胀至无穷大,要么收缩回原点。比如,在现实世界中,真正的货币绝大多数处于一种区间相对稳定的均衡中,具有一定的购买力,不会暴涨也不会暴跌。但是仍然有极端的例子存在,魏玛德国、中华民国和津巴布韦就是例子。所以,从这个逻辑上讲,比特币也是非常危险的。其均衡价格可以完成从开始到现在的爆发式增长,即使作为一般等价货币,也会出现崩盘式跌落。如果他真正成为一种货币,那么他一样要遵循价格均衡理论,早晚有一天会进入“区间相对稳定的合理的货币均衡中”,也有可能进入“魏玛德国、中华民国和津巴布韦式的货币均衡中”。经济学均衡的回归只可能迟到而永远不会缺席。

缺乏国际货币系统的保护

现实世界的全球货币体系的规律比本文所探讨的复杂得多,这个复杂性对国际货币体系的稳定产生了强而有力的保护。作为对比,比特币没有这种保护而显得格外的脆弱。

其脆弱性在特斯拉近期,买入比特币的事件中暴露无遗。在特斯拉高投资比特币之后(居然是在推特宣布的,而不是通过正常程序发布上市公司公告),该公司带领大量买家买入比特币,造成了价格的剧烈波动。我们现在可以试想,如果有某家巨头退出,比特币一样会出现暴跌。比特币的剧烈波动和脆弱性,远高于大量国家的法定货币——甚至可以被一家公司或一个偶像极其猛烈地抬高。

综上所述,我认为,比特币是一种不存在内在价值的投机性金融类私人资产;即使非要作为货币,比特币只产生过一种货币均衡,且没有国际货币体系和经济体系的复杂保护系统支撑,金融小白、投资小白、稳健投资者、价值投资者,以及价值型的货币或外汇投资者,应该远离比特币投机市场。

文章转载自微信公众号:吴家琦

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