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TL;DR: American Bitcoin informó de unos ingresos netos de 126 millones de dólares en el tercer trimestre y señaló que sus reservas de Bitcoin aumentaron gracias a la minería y no a nuevas compras en el mercado spot. El informe del 4 de noviembre también menciona unos EBITDA ajustados de 221 millones de dólares y un aumento del aproximadamente 5% en el número de satoshis por acción.
American Bitcoin informó de unos ingresos netos de 126 millones de dólares en el tercer trimestre y señaló que sus reservas de Bitcoin aumentaron gracias a la minería y no a nuevas compras en el mercado spot. El informe del 4 de noviembre también menciona unos EBITDA ajustados de 221 millones de dólares y un aumento del aproximadamente 5% en el número de satoshis por acción. Estas cifras ponen de manifiesto una distinción cada vez más importante entre las empresas públicas que operan con Bitcoin: la diferencia entre aumentar las reservas de Bitcoin y aumentar la cantidad de Bitcoin atribuible a cada acción.
Lo que el equipo directivo está destacando
La empresa afirma que no emitió acciones a través de su programa de mercado abierto ni compró Bitcoin durante el trimestre. En cambio, atribuye el aumento de las reservas a las operaciones de minería, a pesar de la presión de los costos de electricidad estacionales. También destaca un aumento del aproximadamente 5% en el número de satoshis por acción. Este indicador es importante de considerar, ya que un aumento en el saldo total de Bitcoin puede no ser tan impresionante si el número de acciones aumenta aún más rápido. Sin embargo, el número de satoshis por acción no representa una medida de beneficio contable ni una garantía de retorno para los accionistas. Los inversores también deben tener en cuenta la deuda, otros activos y pasivos, los gastos operativos y el precio de mercado de las acciones.
El ingreso neto y el EBITDA ajustado cuentan historias diferentes
American Bitcoin informó un ingreso neto y un EBITDA ajustado de magnitudes distintas. El EBITDA ajustado puede ayudar a explicar la visión de la dirección sobre el rendimiento operativo, pero las exclusiones y las políticas contables son importantes. En las empresas mineras y de gestión de activos, el precio del Bitcoin, la valoración de los activos poseídos, la depreciación del equipo de minería y los acuerdos de financiación pueden afectar significativamente los resultados. Por lo tanto, un solo trimestre exitoso debe analizarse junto con los estados financieros completos de la empresa y la conciliación de las cifras que no siguen los estándares GAAP. Comparar el EBITDA ajustado de dos compañías mineras es difícil a menos que las definiciones subyacentes sean compatibles.
Que la minería se realice a un precio inferior al de mercado no es una situación permanente
La dirección describe que la producción de Bitcoin se realiza a un precio inferior al de mercado. Los mineros pueden lograr costos unitarios atractivos cuando los contratos de energía, la eficiencia de los equipos y las condiciones económicas del emplazamiento son favorables, pero las dificultades del sistema de minería y el precio del Bitcoin cambian constantemente. Los costos de electricidad pueden ser estacionales; nuevas capacidades de minería pueden aumentar la competencia; las máquinas más antiguas pueden volverse menos eficientes. Un modelo de producción que parece rentable hoy puede resultar menos atractivo tras un cambio difícil en el mercado. Es útil seguir el costo de la minería de una moneda, pero los lectores deben preguntar específicamente qué costos directos e indirectos se incluyen.
La cuestión de la propiedad detrás de las reservas de Bitcoin
Los accionistas públicos poseen derechos sobre la empresa, no sobre monedas concretas de su reserva.Esto proporciona información sobre las operaciones mineras y las decisiones de gestión, así como sobre las reservas de Bitcoin que posee la empresa. La empresa puede crear valor a través de una producción eficiente y una asignación disciplinada del capital, pero también puede enfrentarse a la volatilidad del mercado de valores que no está relacionada con los movimientos diarios del precio del Bitcoin. El comparativo más significativo con la propiedad directa de Bitcoin no es simplemente si aumentan sus reservas, sino si los accionistas se benefician después de la dilución de las acciones, teniendo en cuenta los costos corporativos y los premiums de valoración.```
