Analistas de Goldman Sachs y Citizens sostienen que Coinbase es la empresa que más se ajusta a los nuevos requisitos de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) para las acciones tokenizadas, y que Robinhood y Circle también podrían beneficiarse de estos cambios, según se señala en un informe de septiembre.
La exención de innovación de la SEC abre el camino para que las acciones estadounidenses tokenizadas se comercialicen a través de creadores de mercado automatizados en cadenas de bloques públicas. Para cumplir con los requisitos, los tokens deben preservar los derechos de los accionistas (como los dividendos y el voto), y los intermediarios están sujetos a limitaciones en el volumen de negociación y en el número de acciones que pueden ofrecer. Los emisores también tienen el derecho de oponerse antes de que comiencen a comercializarse versiones tokenizadas de sus acciones por parte de terceros.
Los analistas de Goldman Sachs indican que Coinbase podría beneficiarse en varios aspectos de su negocio. Su oferta de acciones tokenizadas ya cumple con muchos de los requisitos de la SEC, incluyendo los derechos de los accionistas y dividendos comparables a los de las acciones tradicionales. La empresa también opera un servicio de custodia para instituciones y ofrece servicios de infraestructura para que otras compañías puedan integrar sus activos en la cadena de bloques. Los analistas de Citizens destacan el alcance de Coinbase, así como sus monedas estables y su cadena de bloques basada en Ethereum (Base).
Sin embargo, todavía existe una brecha: las plataformas de Coinbase utilizan libros de órdenes centralizados para emparejar las transacciones, mientras que el marco de la SEC se basa en creadores de mercado automatizados que fijan los precios de los activos a partir de los pools de liquidez de la cadena de bloques. Los analistas de Goldman Sachs consideran que esto representa un obstáculo si Coinbase desea operar una plataforma de negociación directamente bajo esta exención.
Brian Armstrong, CEO de Coinbase, abordó parte de esta brecha en un post en X, escribiendo que los valores tokenizados por Coinbase son “valores reales y plenamente respaldados, canjeables por las acciones subyacentes, con dividendos integrados y derechos de voto próximamente disponibles”. Los derechos de voto aún no están activos, y no se ha tomado ninguna decisión respecto de los canales de negociación.
Esta exención define las obligaciones de Robinhood. Sus tokens de acciones en el extranjero ofrecen exposición al precio de las acciones estadounidenses a través de derivados, pero no transfieren los derechos de propiedad que exige la exención; por lo tanto, no cumplen con los requisitos actuales. Vlad Tenev, CEO de Robinhood, ha anunciado que se agregarán opciones de canje de acciones y derechos de voto. Los analistas de Citizens esperan que la empresa actúe rápidamente, teniendo en cuenta su negocio de valores tokenizados en el extranjero y su plataforma Robinhood Chain basada en Arbitrum. Estos cambios aún no se han implementado.
Ambos bancos también consideraron a Circle como un ganador indirecto, ya que su moneda estable USDC podría ser utilizada para liquidaciones y como garantía en los mercados en cadena. Los analistas de Goldman Sachs señalaron que es poco probable que nuevos canales de negociación absorban un volumen significativo de las bolsas existentes, como Nasdaq o Intercontinental Exchange (propietaria de la NYSE), debido a los límites de negociación, las opciones de los emisores y las limitaciones de los creadores de mercado automatizados en los mercados más avanzados.
