El colapso de la entidad crediticia digital paraguaya Ueno Bank la semana pasada dejó a casi tres millones de clientes —alrededor del 60% de los adultos de Paraguay— sin poder acceder a sus cuentas. El Banco Central de Paraguay puso a Ueno bajo administración judicial el 3 de noviembre, después de que su coeficiente de solvencia cayera por debajo de la mitad del mínimo legalmente requerido. Una investigación reveló prácticas de préstamo cuestionables, así como deficiencias en la documentación de créditos y la contabilidad. El colapso también desencadenó una crisis política: miles de personas salieron a las calles a protestar, y el presidente Santiago Peña intentó renunciar antes de ser destituido y arrestado por cargos de malversación de confianza y uso indebido de su cargo en beneficio personal. El mercado de criptomonedas de Paraguay reflejó inmediatamente la situación de inestabilidad, con algunos vendedores solicitando un sobreprecio de hasta el 13% en relación al dólar estadounidense. “El dólar estadounidense es una línea de vida para cientos de millones de personas en todo el mundo“, declaró Paolo Ardoino, director ejecutivo de Tether. Para muchos, el incidente generó incertidumbre en relación con sus ahorros, salarios y el dinero necesario para cubrir los gastos diarios.Con la moneda local guaraní (PYG) cayendo un 12,3% en una semana, algunos recurrieron a las stablecoins para mantener el valor de sus fondos o, simplemente, para que los pagos pudieran continuar. David Eisenmann, fundador y director ejecutivo de la plataforma de criptomonedas paraguaya X4T, declaró a la revista que el momento en que ocurrió esto hizo que la necesidad de liquidez fuera aún más acuciante. “La intervención se produjo en los primeros días del mes, justo cuando vencían los salarios, los alquileres y las facturas de los proveedores”, dijo, añadiendo que muchos propietarios de negocios “no pudieron realizar los pagos de sus empleados”. Para algunos, el USDt se convirtió de repente en la moneda más líquida que tenían. “Esta semana se dieron cuenta de que tener una cuenta no es lo mismo que tener acceso efectivo a tu dinero”, agregó. Sin embargo, más allá de las ventajas de la autogestión de los fondos, el colapso de Ueno pone de manifiesto el creciente papel de las stablecoins vinculadas al dólar como fuente alternativa de liquidez cuando los bancos tradicionales fallan. Eisenmann señaló que X4T procesó más de 10 millones de dólares en transacciones locales en los 30 días previos a principios de noviembre, aunque parte de esa actividad ya existía antes del colapso de Ueno. “El dólar comenzó a recuperarse frente al guaraní en octubre”, comentó, “y las noticias sobre Ueno aceleraron un proceso que ya estaba en marcha”. Además, la demanda de USDt y USDC como reservas de valor ha aumentado significativamente. Eisenmann también mencionó que la actividad en X4T se desarrolla en ambas direcciones: algunos clientes venden criptomonedas por guaraníes o dólares para cubrir pagos que ya no podían realizar a través de Ueno, mientras que la demanda de estas monedas en dólar ha crecido.El Banco Central de Paraguay incluyó a Ueno en una resolución el 3 de noviembre. Fuente: Banco Central de Paraguay. A fecha del 9 de noviembre, el Banco Central informó que el 93,1% de los clientes con depósitos en Ueno habían recibido el reembolso de su dinero. A pesar de esto, la confianza de los ciudadanos se ha visto afectada, y las consultas en línea sobre monedas digitales estables denominadas en dólares han seguido aumentando. De hecho, Eisenmann afirma que el nivel de interés por estas monedas “no ha cambiado significativamente” desde la semana en que Ueno colapsó. Rhys Hicks, analista en la empresa de datos y análisis GlobalData, señala que el fracaso de Ueno demuestra “cuánto puede salir mal cuando la gobernanza no sigue el ritmo del crecimiento”. No obstante, no hay evidencia de una migración masiva de los clientes de los bancos paraguayos a las monedas digitales estables, ya que otros bancos han asumido parte de las responsabilidades; además, la gente parece estar más enfadada con el gobierno que con los bancos. “Algunos consumidores buscarán otras formas de proteger su dinero, pero no veo un cambio abrumador hacia las monedas digitales estables por el momento”, dice Hicks. Buscar dólares cuando la confianza en los bancos nacionales disminuye no es nada nuevo.Durante la crisis financiera de Argentina en 2001, el gobierno impuso el “corralito”, restringiendo los retiros en efectivo de las cuentas bancarias, debido a una corrida de depósitos.

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En medio de una crisis cada vez más profunda relacionada con la vinculación del país a la moneda extranjera y su deuda soberana, el gobierno convirtió posteriormente los depósitos en dólares en pesos, lo que redujo los ahorros de las personas en aproximadamente un 30% de la noche a la mañana y dañó aún más la confianza en el frágil sistema bancario del país.

El CEO de Tether califica al USDt como una “línea de vida”. Fuente: Paolo Ardoino

Sin embargo, las stablecoins no son descentralizadas, ni tampoco están aisladas del sistema bancario.

Durante el colapso del Silicon Valley Bank en marzo de 2023, la emisora de stablecoins Circle reveló que 3300 millones de dólares en reservas de USDC (alrededor del 8% del total) estaban depositados en dicho banco. El precio del USDC cayó brevemente a 86 centavos en los mercados secundarios después de que Circle anunciara que no podía retirar los fondos.

Un informe del BIS sobre stablecoins y el sistema monetario internacional advierte que el uso generalizado de tokens respaldados por dólares podría crear desafíos para la soberanía monetaria en los mercados emergentes.

Hicks afirma que las stablecoins pueden ofrecer una alternativa en períodos de inestabilidad política y “baja confianza en el sistema local”, ya que están vinculadas a una moneda más estable, como el dólar estadounidense.

Pero los reguladores necesitan abordar las cuestiones de “transparencia” y “protección del consumidor”, dice, porque los propietarios de stablecoins no disfrutan de las mismas garantías de depósito que los clientes bancarios, y no existe un banco central que pueda intervenir para compensarles por las pérdidas.

Eisenmann espera que este incidente impulse una mayor diversificación de los medios de inversión, con las personas distribuyendo su dinero entre bancos, efectivo y activos digitales en lugar de confiar únicamente en una sola institución.

“La rapidez con la que se recupere la confianza en los bancos dependerá de la velocidad y la transparencia con que las autoridades resuelvan la situación”, afirma.

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